Inchcape (LON:INCH)는 부채를 매우 현명하게 사용하는 것으로 보입니다.

May 03, 2023

주식 분석

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 했습니다. 회사가 얼마나 위험한지 생각할 때 우리는 항상 부채의 사용을 살펴보고 싶어합니다. 부채가 너무 많으면 파멸로 이어질 수 있기 때문입니다. 다른 많은 회사들과 마찬가지로인치케이프 PLC (LON:INCH)는 부채를 활용합니다. 그러나 진짜 질문은 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

일반적으로 부채는 회사가 자본 조달이나 자체 현금 흐름을 통해 쉽게 상환할 수 없는 경우에만 실제 문제가 됩니다. 자본주의의 일부는 실패한 기업이 은행가에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴' 과정입니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론, 많은 기업들이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

Inchcape에 대한 최신 분석 보기

아래에서 볼 수 있듯이 2022년 12월 말에 Inchcape의 부채는 1년 전 UK£1.07ba에서 증가한 UK£28.6b였습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 그러나 이를 상쇄하는 현금이 UK£10억 6천만에 달해 약 UK£18억의 순부채가 발생합니다.

가장 최근 대차대조표를 보면 Inchcape의 부채는 1년 이내에 만기가 도래하는 영국 파운드 37억 1천만 달러, 그 이후에는 영국 파운드 16억 9천만 달러의 부채를 갖고 있음을 알 수 있습니다. 이러한 의무를 상쇄하면서 12개월 이내에 만기되는 UK파운드 10억 6천만 달러의 현금과 UK파운드 6억 3120만 달러 상당의 미수금을 보유하게 되었습니다. 따라서 이 회사의 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 37억 파운드 더 많습니다.

이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 영국파운드 32억 7천만 파운드보다 높다는 점을 감안할 때, 우리는 주주들이 마치 자녀가 처음으로 자전거를 타는 것을 지켜보는 부모처럼 Inchcape의 부채 수준을 지켜봐야 한다고 생각합니다. 회사가 신속하게 대차대조표를 정리해야 하는 시나리오에서는 주주들이 광범위한 희석을 겪을 가능성이 높습니다.

우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수익(EBITDA)으로 나누고, 이자 및 세금 전 수익(EBIT)이 이자를 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 수익력과 관련된 회사의 부채 부담을 측정합니다. 비용 (이자 보상). 이런 식으로 우리는 부채의 절대량과 이에 대해 지불되는 이자율을 모두 고려합니다.

Inchcape의 순 부채는 EBITDA의 4.0배입니다. 이는 상당하지만 여전히 합리적인 레버리지 금액입니다. 그러나 EBIT는 이자비용의 약 14.1배였으며, 이는 회사가 실제로 해당 수준의 부채를 유지하기 위해 높은 비용을 지불하고 있지 않음을 의미합니다. 비용이 저렴하더라도 지속 불가능하다는 사실은 좋은 징조입니다. Inchcape의 EBIT가 비가 내린 후 대나무처럼 급증하여 지난 12개월 동안 94% 증가했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 그러면 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 사업의 미래 수익성이 Inchcape가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 다음을 확인해 보세요.무료분석가의 이익 예측을 보여주는 보고서.

마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 무료 현금 흐름이 필요합니다. 회계 이익은 단지 그것을 자르지 않습니다. 따라서 우리는 해당 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 여부를 분명히 살펴봐야 합니다. 모든 주주들에게 다행스럽게도 Inchcape는 실제로 지난 2년 동안 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 은혜를 받는 데 있어서 현금을 받는 것보다 더 좋은 것은 없습니다.

Inchcape의 이자 보장은 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것과 마찬가지로 이 분석에서 정말 긍정적이었습니다. 대조적으로, 전체 부채를 처리하기 위한 명백한 노력으로 인해 우리의 자신감은 약화되었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 ​​고려해 볼 때, Inchcape는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 그 부담은 충분히 무거워서 모든 주주들이 이를 주의 깊게 관찰할 것을 권장합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표 내에 존재하는 것은 아닙니다. 그러기 위해서는 다음과 같은 내용을 배워야 합니다.