XPO(NYSE:XPO)는 꽤 건강한 대차대조표를 가지고 있습니다.

Jun 07, 2023

주식 분석

하워드 막스(Howard Marks)는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적 손실 가능성은 내가 걱정하는 위험이고... 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 것'이라고 말하면서 이를 멋지게 표현했습니다. 따라서 현명한 돈은 회사가 얼마나 위험한지 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 회사들과 마찬가지로엑스포(주) (NYSE:XPO)는 부채를 활용합니다. 그러나 진짜 질문은 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채와 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하는 방법으로 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 기업에 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 사업을 통제할 수 있습니다. 흔하지는 않지만, 대출 기관이 부실한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하기 때문에 부채가 있는 회사가 주주를 영구적으로 희석시키는 것을 종종 볼 수 있습니다. 물론, 부채의 장점은 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 특히 부채가 기업의 희석화를 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 대체할 때 더욱 그렇습니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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과거 수치를 보려면 아래 그래픽을 클릭할 수 있지만 XPO의 부채는 2023년 3월 23억 1천만 달러로 1년 전의 33억 4천만 달러보다 감소했습니다. 반면에 현금은 3억 900만 달러로 약 20억 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.

가장 최근의 대차대조표를 보면 XPO의 1년 이내 만기가 도래하는 부채는 15억 5천만 달러, 그 이후에는 37억 5천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 1년 이내에 만기되는 현금은 3억900만달러, 미수금은 10억2000만달러에 달했다. 따라서 총부채는 현금과 단기채권을 합한 것보다 39억 7천만 달러 더 많습니다.

이는 시가총액 56억 7천만 달러에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차대조표를 강화하라고 요구한다면 주주들은 심각한 희석에 직면할 가능성이 높습니다.

우리는 두 가지 주요 비율을 사용하여 수입 대비 부채 수준을 알려줍니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 수익(EBITDA)으로 나눈 것이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 수익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 보상)을 충당하는 횟수입니다. . 따라서 우리는 감가상각비와 상각비를 포함하거나 포함하지 않은 수익 대비 부채를 고려합니다.

XPO의 순부채는 EBITDA의 1.9배에 불과한 반면, EBIT는 지난해 이자비용의 4.5배에 불과했습니다. 이 수치가 우리를 놀라게 하지는 않지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. XPO의 EBIT가 비가 내린 후 대나무처럼 급증하여 지난 12개월 동안 77% 증가했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 그러면 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 우리가 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많이 배운다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 XPO가 앞으로 건전한 대차대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정하는 것은 무엇보다 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 다음을 확인해 보세요.무료분석가의 이익 예측을 보여주는 보고서.

마지막으로, 세무원은 회계 이익을 좋아하지만 대출 기관은 콜드 하드 현금만 받습니다. 그래서 우리는 항상 해당 EBIT 중 얼마만큼이 잉여현금흐름으로 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 XPO는 우리가 예상했던 수준인 EBIT의 80%에 해당하는 견고한 무료 현금 흐름을 창출했습니다. 이 차가운 현금은 원할 때 부채를 줄일 수 있음을 의미합니다.

다행스럽게도 XPO의 인상적인 EBIT 성장률은 XPO가 부채에 대해 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 그러나 좀 더 암울한 점은 총부채 수준이 조금 우려된다는 점입니다. 이러한 모든 사항을 고려하면 XPO는 현재 부채 수준을 편안하게 처리할 수 있는 것으로 보입니다. 물론, 이러한 레버리지는 자기자본수익률을 향상시킬 수 있지만 더 많은 위험을 초래하므로 이에 대해 주목할 가치가 있습니다. 우리가 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많이 배운다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표 내에 존재하는 것은 아닙니다.